TVO-konsernin rahoitus ja riskienhallinta hoidetaan keskitetysti yhtiön rahoitustoiminnossa yhtiön hallituksen hyväksymän rahoituspolitiikan mukaisesti. Rahoituspolitiikan noudattamista valvoo hallitus ja yhtiön johto. Rahoitustoiminnosta vastaa rahoitusjohtaja. TVO-konsernin liiketoiminnan rahoitusriskit liittyvät likviditeetti-, markkina- ja luottoriskeihin. Näihin ei ole luettu yhtiön ja omistajien välisiä saamisia ja vastuita, koska yhtiö toimii omakustannusperiaatteella (katso liitetieto 1 Konsernin perustiedot).
TVO-konsernin rahoituksen ensisijainen tehtävä on varmistaa yhtiön riittävä likviditeetti ja toiseksi vähentää kassavirtojen heilahteluja, jotka aiheutuvat rahoitusmarkkinoiden muutoksista lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä.
Yhtiön rahoituspolitiikan mukaisesti johdannaissopimuksia solmitaan vain suojaustarkoituksessa ja niihin pyritään soveltamaan IFRS:n tarkoittamaa suojauslaskentaa.
Likviditeettiriski
Likviditeetti- ja jälleenrahoitusriskillä tarkoitetaan sitä vaikutusta yhtiön tulokseen ja kassavirtaan, mikä syntyy jos yhtiö ei kykene varmistamaan riittävää rahoitusta toiminnalleen. Riittävien likvidien varojen sekä sitovien luottolimiittien lisäksi TVO-konserni pyrkii alentamaan jälleenrahoitusriskiä hajauttamalla lainojensa erääntymisajankohtia sekä rahoituslähteitä mahdollisimman hyvin eri markkinoille.
TVO-konsernin rahoituspolitiikan mukaisesti pitkäaikaisten luottojen maturiteetit ja jälleenrahoitus suunnitellaan sellaisiksi, että seuraavan 12 kk:n aikana ei eräänny yli 25 prosenttia yhtiön luotoista. Poikkeuksena ovat Valtion ydinjätehuoltorahaston kautta nostetut lainat, jotka on edelleen lainattu omistajille.
Lyhytaikaiseen rahoitukseen TVO-konserni käyttää kotimaista yritystodistusohjelmaa. Sitovia vähintään 12 kuukauden mittaisia luottolimiittejä tulee aina olla sellainen määrä, joka vastaa yhtiön seuraavan 12 kuukauden rahoitustarvetta.
Pitkäaikaisten luottositoumusten lisäksi yhtiöllä pitää olla rahoituspolitiikan vaatimuksen mukainen määrä likvidejä varoja. Rahoituspolitiikan mukaisina sijoituskohteina käytetään pankkitalletusten ohella pankkien sijoitustodistuksia, yritystodistuksia, kuntatodistuksia ja valtion velkasitoumuksia sekä lyhyen koron sijoitusrahastoja. Sijoitukset ovat pääasiassa lyhytaikaisia (alle 12 kk).
Rahoitusvelkojen diskonttaamattomat kassavirrat
| Lainat rahoituslaitoksilta 1) | 44 413 | 44 413 | 235 213 | 505 413 | 95 413 | 924 864 |
Rahoituskulut 2) | 11 986 | 10 347 | 8 804 | 4 899 | 2 702 | 38 738 |
| Laina Valtion ydinjätehuoltorahastolta 3) |
|
|
|
| 666 242 | 666 242 |
Rahoituskulut | 3 364 | 4 260 | 6 343 | 8 370 | 10 298 | 32 635 |
| Joukkovelkakirjalainat 4) | 251 719 | 131 955 | 500 000 | 250 561 | 1 714 707 | 2 848 941 |
Rahoituskulut | 58 594 | 58 172 | 57 703 | 44 793 | 111 295 | 330 557 |
| Lainat muilta 4) |
| 79 114 |
| 56 117 |
| 135 231 |
Rahoituskulut | 1 959 | 1 989 | 745 | 748 |
| 5 441 |
| Rahoitusleasingvelat | 1 726 | 1 735 | 1 744 | 1 752 | 47 075 | 54 033 |
| Yritystodistukset | 161 416 |
|
|
|
| 161 416 |
| Muut velat | 63 510 |
|
|
|
| 63 510 |
| Korkojohdannaiset | 9 046 | 7 229 | 6 998 | 4 738 | 4 964 | 32 974 |
| Yhteensä | 607 733 | 339 212 | 817 549 | 877 390 | 2 652 697 | 5 294 582 |
1 000 € |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023- |
Yhteensä |
| Valuuttatermiinien kassavirrat | -109 | -147 | -218 | -213 | 0 | -687 |
1) Lyhennykset vuonna 2019 sisältyvät taseen lyhytaikaisiin velkoihin.
2) Korkokulujen lisäksi rahoituskulut sisältävät sitoutumispalkkiot.
3) Laina uusitaan vuosittain ja korkokulut tästä lainasta on laskettu viidelle vuodelle.
4) Valuuttamääräiset lainat on koron- ja valuutanvaihtosopimuksilla muutettu EUR-määräisiksi vaihtuva- tai kiinteäkorkoisiksi kassavirroiksi.
Rahoitusvelkojen diskonttaamattomat kassavirrat | Lainat rahoituslaitoksilta 1) | 94 413 | 44 413 | 244 413 | 410 213 | 60 825 | 854 276 |
Rahoituskulut 2) | 15 268 | 12 779 | 9 663 | 4 975 | 1 408 | 44 093 |
| Laina Valtion ydinjätehuoltorahastolta 3) |
|
|
|
| 655 518 | 655 518 |
Rahoituskulut | 3 772 | 3 501 | 6 028 | 8 115 | 9 753 | 31 169 |
| Joukkovelkakirjalainat 4) | 228 519 | 558 267 | 131 955 | 500 000 | 1 336 000 | 2 754 740 |
Rahoituskulut | 73 302 | 71 579 | 46 862 | 46 268 | 125 123 | 363 134 |
| Lainat muilta 4) | 88 446 |
| 79 114 |
| 56 117 | 223 677 |
Rahoituskulut | 3 412 | 2 300 | 2 313 | 879 | 882 | 9 786 |
| Rahoitusleasingvelat | 1 718 | 1 726 | 1 735 | 1 744 | 48 828 | 55 750 |
| Muut velat | 44 012 |
|
|
|
| 44 012 |
| Korkojohdannaiset | 12 647 | 6 093 | 4 240 | 4 769 | 6 441 | 34 190 |
| Yhteensä | 565 510 | 700 657 | 526 322 | 976 962 | 2 300 895 | 5 070 346 |
1 000 € |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022- |
Yhteensä |
| Valuuttatermiinien kassavirrat | 1 307 | 178 | 464 | 497 | 565 | 3 010 |
1) Lyhennykset vuonna 2018 sisältyvät taseen lyhytaikaisiin velkoihin.
2) Korkokulujen lisäksi rahoituskulut sisältävät sitoutumispalkkiot.
3) Laina uusitaan vuosittain ja korkokulut tästä lainasta on laskettu viidelle vuodelle.
4) Valuuttamääräiset lainat on koron- ja valuutanvaihtosopimuksilla muutettu EUR-määräisiksi vaihtuva- tai kiinteäkorkoisiksi kassavirroiksi.
Markkinariskit
Valuuttariski
TVO-konserni altistuu valuuttakurssiriskille lähinnä polttoainehankinnoissa. Raakauraanin, rikastuksen sekä kivihiilen kauppavaluuttana on usein USD. Valuuttamääräisen oston suojaukseen ryhdytään, kun sopimus on solmittu, jolloin ennustettu valuuttakurssiriski muuttuu erittäin todennäköiseksi. Sekä lyhyt- että pitkäaikaiset lainat nostetaan pääsääntöisesti euromääräisinä. Muiden kuin euromääräisten lainojen pääomat suojataan viimeistään lainojen nostohetkellä.
Valuuttariskin suojausinstrumentteina voidaan käyttää valuutanvaihtosopimuksia, valuuttatermiinejä ja -optioita.
Korkoriski
Korollinen velka altistaa yhtiön korkoriskille. Yhtiön korkoriskin hallinnan tavoitteena on mahdollisimman alhainen korkokustannus sekä korkokulujen vaihtelun vähentäminen. Rahoituspolitiikan mukaan yhtiön korkosidonnaisuusaika voi vaihdella 30 ja 42 kuukauden välillä. Tilinpäätöshetkellä korkosidonnaisuusaika oli noin 32 kuukautta.
Keskimääräistä korkosidonnaisuusaikaa voidaan muuttaa kiinteäkorkoisilla lainoilla, koronvaihtosopimuksilla, korkotermiineillä sekä korkokatto- ja lattiasopimuksilla.
Lainojen ja johdannaisten keskikorko tilinpäätöshetkellä 31.12.2018 oli 1,81% (2017: 2,15 %).
Vaihtuvakorkoiset lainat altistavat yhtiön rahavirran korkoriskille. Kiinteäkorkoiset lainat altistavat yhtiön käyvän arvon korkoriskille. Yhtiö pyrkii soveltamaan lainoihin rahavirran ja käyvän arvon suojauslaskentaa, kun se on mahdollista. Rahavirran korkoriskiä hallitaan eri skenaarioiden perusteella käyttämällä koronvaihtosopimuksia, joista maksetaan kiinteää ja saadaan vaihtuvaa korkoa. Tällaisten koronvaihtosopimusten taloudellinen vaikutus vastaa lainojen muuttamista vaihtuvakorkoisista kiinteäkorkoisiksi. Yhtiö tekee myös koronvaihtosopimuksia, joissa maksetaan vaihtuvaa ja saadaan kiinteää korkoa, suojautuakseen käyvän arvon korkoriskiltä.
Rahavirran suojauksien osalta kaudet, joiden aikana rahavirtojen odotetaan toteutuvan ja milloin niiden odotetaan vaikuttavan
| Koronvaihtosopimukset |
|
|
|
|
|
|
Kassavirrat | -6 913 | -5 332 | -4 241 | -3 585 | -626 | -20 697 |
2017
1 000 € |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022- |
Yhteensä |
| Koronvaihtosopimukset |
|
|
|
|
|
|
Kassavirrat | -11 149 | -4 473 | -3 233 | -2 609 | -2 208 | -23 673 |
Herkkyys markkinariskeilleRahoitusinstrumenteista aiheutuva IFRS 7-standardin tarkoittama herkkyys markkinariskeille.
| + 10 % muutos EUR/USD valuuttakurssissa |
| -12 134 |
| -14 222 |
| - 10 % muutos EUR/USD valuuttakurssissa |
| 12 134 |
| 14 222 |
| 1 %-yksikön nousu markkinakoroissa | -8 664 | 23 928 | -6 537 | 33 473 |
| 1 %-yksikön lasku markkinakoroissa | 8 923 | -11 488 | 7 559 | -32 057 |
Oletukset:
Euron ja dollarin valuuttakurssimuutoksen oletetaan olevan +/- 10 prosenttia.
Dollarimääräinen positio sisältää valuuttatermiinisopimukset, jotka vaikuttavat tuloslaskelmaan ja suojauslaskennan kautta omaan pääomaan.
Korkotason muutokseksi oletetaan yksi prosenttiyksikkö.
Korkopositio sisältää vaihtuvakorkoiset lainasaamiset, rahoituslainat, korkojohdannaiset sekä rahavarat.
Korolliset lainasaamiset ja vaihtuvakorkoiset rahoituslainat vaikuttavat tuloslaskelmaan. Korkojohdannaiset vaikuttavat tuloslaskelmaan sekä omaan pääomaan suojauslaskennan kautta. Tuloslaskelmaan kirjattujen johdannaisten arvonmuutoksesta OL3-voimalaitosinvestoinnin osuus aktivoidaan taseeseen.
Joukkovelkakirjalainat
Euro Medium Term Note Programme EUR 4.000.000.000
| EUR | 193 452 | 193 452 | 500 000 | 500 000 | 4,625 | 4.2.2019 |
| EUR | 500 000 | 500 000 | 500 000 | 500 000 | 2,500 | 17.3.2021 |
| EUR | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 30 000 | 3,880 | 9.5.2022 |
| EUR | 100 000 | 100 000 | 100 000 | 100 000 | Euribor 6M+1,580 | 12.9.2022 |
| EUR | 23 000 | 23 000 | 23 000 | 23 000 | 4,080 | 1.12.2022 |
| EUR | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 2,800 | 8.5.2024 |
| EUR | 75 000 | 75 000 | 75 000 | 75 000 | 3,600 | 14.12.2027 |
| EUR | 23 000 | 23 000 | 23 000 | 23 000 | 3,500 | 3.5.2030 |
| EUR | 45 000 | 45 000 | 45 000 | 45 000 | 3,900 | 31.3.2032 |
| EUR | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 3,875 | 8.11.2032 |
| EUR | 500 000 | 500 000 | 500 000 | 500 000 | 2,125 | 4.2.2025 |
| EUR | 500 000 | 500 000 | 500 000 | 500 000 | 2,625 | 13.1.2023 |
| EUR | 400 000 | 400 000 |
|
| 2,000 | 8.5.2024 |
| SEK |
|
| 875 000 | 99 977 | 3,875 | 13.9.2018 |
| SEK |
|
| 1 125 000 | 128 542 | Stibor 3M+1,400 | 13.9.2018 |
| SEK | 600 000 | 58 267 | 600 000 | 58 267 | 5,300 | 30.10.2019 |
| SEK | 650 000 | 70 945 | 650 000 | 70 945 | Stibor 3M+1,090 | 17.3.2020 |
| SEK | 550 000 | 61 009 | 550 000 | 61 009 | 2,840 | 19.5.2020 |
| SEK | 1 000 000 | 97 561 |
|
| 0,700 | 15.2.2022 |
| SEK | 500 000 | 48 780 |
|
| 1,310 | 15.2.2024 |
| SEK | 850 000 | 82 927 |
|
| 2,375 | 15.2.2024 |
| Yhteensä |
| 2 848 941 | | 2 754 740 | | |
TVO-konsernin velkarakenne 31.12.2018| Lainat rahoituslaitoksilta | 44 413 | 44 413 | 235 212 | 505 413 | 30 413 | | | | 65 000 | 924 864 |
| Joukkovelkakirjalainat | 251 719 | 131 954 | 500 000 | 250 561 | 500 000 | 551 707 | 500 000 | | 163 000 | 2 848 941 |
| Lainat muilta | | 79 114 | | 56 117 | | | | | | 135 231 |
| Rahoitusleasingvelat | 1 726 | 1 735 | 1 744 | 1 752 | 1 761 | 1 770 | 43 544 | | | 54 033 |
| Yritystodistukset | 161 416 | | | | | | | | | 161 416 |
| Yhteensä | 459 274 | 257 216 | 736 956 | 813 843 | 532 174 | 553 477 | 543 544 |
| 228 000 | 4 124 484 |
TVO-konsernin luottositoumuksien erääntyminen
| Syndikoitu valmiusluotto |
|
| 300 000 |
| 1 000 000 |
|
|
|
| 1 300 000 |
| Kahdenvälinen valmiusluotto |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Kahdenvälinen pankkilaina | 100 000 |
|
|
|
|
|
|
|
| 100 000 |
| Yhteensä | 100 000 |
| 300 000 |
| 1 000 000 |
|
|
|
| 1 400 000 |
Valmiusluotot ovat kokonaan nostamatta.
TVO -konsernilla oli 31.12.2018 nostamattomia luottositoumuksia 1 400 milj. euroa (2017: 1 680 milj. euroa). Lisäksi konsernilla oli oman pääoman ehtoisia osakaslainasitoumuksia yhteensä 250 miljoonaa (2017: 350 milj.euroa) euroa sekä kassavaroja 221 miljoonaa euroa (2017: 140 milj.euroa).
Luottoriski
Luottoriski voi syntyä, jos vastapuoli jättää sopimuksen mukaiset maksuvelvoitteensa täyttämättä. Kaupalliset myyntisaatavat sekä sijoituksiin, talletuksiin ja johdannaissopimuksiin perustuvat saatavat rahoituslaitoksilta altistavat yhtiön luottoriskille. Vastapuoliksi hyväksytään lyhyen koron rahastojen lisäksi sellaisia rahoituslaitoksia, joiden pitkäaikainen luottoluokitus on yhtiön rahoituspolitiikan mukainen. Tämän lisäksi TVO-konsernilla on voimassa puitesopimukset (ISDA) johdannaissopimusten vastapuolten kanssa.
Polttoaineen hintariski
Konsernin sähkön tuotantoon käyttämät tärkeimmät polttoaineet ovat uraani ja hiili.
TVO-konserni hankkii uraanipolttoaineen maailmanmarkkinoilta. Hankinta käsittää neljä vaihetta: raakauraanin, konversion, väkevöinnin ja valmistuksen hankinta. TVO-konserni käyttää kaikissa näissä vaiheissa pitkäaikaisia toimitussopimuksia eri toimittajien kanssa. Yhtiön hankintapolitiikan mukaan polttoaineiden saatavuutta varmistetaan ja hintariskiä minimoidaan varastoja pitämällä sekä hajauttamalla pitkäaikaissopimukset eri toimittajien kesken.
TVO-konserni ei ole käyttänyt hintariskiltä suojautumiseen hyödykejohdannaisia.
Pääomarakenteen hallinta
Riittävällä oman pääoman ehtoisen rahoituksen määrällä mahdollistetaan monipuoliset rahoituslähteet.
Yhtiön omavaraisuusaste vaihtelee investointisyklien mukaisesti. Tavoitteena on, että konsernin omavaraisuusaste (IFRS) ylittää pitkällä aikavälillä 25 prosentin tason. Omavaraisuusastetta laskettaessa mukaan ei lasketa Valtion ydinjätehuoltorahastolta nostettuja lainoja, jotka on edelleen lainattu omistajille eikä ydinjätehuoltoon liittyvää varausta. Lisäksi muita lainoja huonomman etuoikeuden omaavat osakaslainat tai muut vastaavat lainat luetaan täysimääräisesti omaan pääomaan.
Yhtiö on sitoutunut eräissä lainasopimuksissa esittämään luoton takaisinmaksua, mikäli IFRS:n mukainen omavaraisuusaste laskee alle 25 prosentin. TVO-konsernilla ei ole muita taloudellisiin tunnuslukuihin perustuvia ehtoja yhtiön lainasopimuksissa.
Yhtiön johdon seuraama omavaraisuusaste
| Omavaraisuusaste, % (IFRS, konserni) 1) | 28,9 | 29,0 |
| Omavaraisuusaste, % (emoyritys) 2) | 29,0 | 29,0 |
1) Omavaraisuusaste % = 100 x |
oma pääoma + osakaslainat |
taseen loppusumma - ydinjätehuoltoon liittyvä varaus - laina Valtion ydinjätehuoltorahastolta |
2) Omavaraisuusaste % = 100 x |
oma pääoma + tilinpäätössiirtojen kertymä + osakaslainat |
taseen loppusumma - laina Valtion ydinjätehuoltorahastolta |
Nettovelkojen täsmäytys
| Rahavarat | 221 166 |
| Pitkäaikaiset korolliset lainat (ilman lainaa VYR:ltä) | -3 650 497 |
| Lyhytaikaiset korolliset lainat | -459 512 |
| Nettovelat | -3 888 843 |
| Nettovelat 31.12.2017 | 140 239 | -1 718 | -54 032 | -390 822 | -3 415 799 | -3 722 132 |
| Rahavirrat | 80 927 | 1 718 | 0 | -161 416 | -76 342 | -155 113 |
| Muut muutokset, joihin ei liity maksua | 0 | -1 726 | 1 726 | 94 452 | -106 050 | -11 598 |
| Nettovelat 31.12.2018 | 221 166 | -1 726 | -52 306 | -457 786 | -3 598 191 | -3 888 843 |
